發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點。培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，必須下好科技金融支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展這盤先手棋。要注重利用資本市場核心樞紐作用，聚焦科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，在鞏固股權(quán)業(yè)務(wù)作為根本支持手段的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮債券市場獨特優(yōu)勢助力科技企業(yè)成長。

　　債券融資支持新質(zhì)生產(chǎn)力具有獨特優(yōu)勢

　　近年來，債券市場在支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面發(fā)揮了重要作用，融資體量持續(xù)攀升。相較于2013年，2024年工業(yè)(其中二級子行業(yè)資本貨物中包括機(jī)械、電氣設(shè)備等三級子板塊)融資總額絕對值10年復(fù)合增速達(dá)17.9%，占比提升10.71個百分點至75.95%。值得注意的是，信息技術(shù)行業(yè)(包括軟件與服務(wù)、科技硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備三個二級子行業(yè))由于技術(shù)迭代較快、風(fēng)險較高等特點，2013年之前主要融資渠道為股權(quán)融資，債券融資總額占比較低。隨著產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，信息技術(shù)行業(yè)公司及企業(yè)債券融資總額成為為數(shù)不多排名提升的行業(yè)，提升2名至2024年的第8位。整體來看，新興行業(yè)的資本市場融資額度近十年間大幅增長。

　　綜合來看，債券融資有四大特點。一是成本優(yōu)勢。在當(dāng)前低利率環(huán)境下，債券融資的成本相對較低，尤其是對于信用等級較高的企業(yè)而言，通過發(fā)行債券可以獲得比銀行貸款更低的融資成本。二是規(guī)模較大。債券融資可以一次性籌集較大規(guī)模的資金，滿足企業(yè)大規(guī)模資本支出的需求。三是期限靈活。債券融資的期限多樣，企業(yè)可以根據(jù)自身的財務(wù)狀況和資金需求，選擇不同期限的債券產(chǎn)品。四是市場認(rèn)可度高。成功的債券發(fā)行可以提升企業(yè)的市場認(rèn)可度和信用等級，有助于企業(yè)在未來的融資活動中獲得更好的條件。

　　與股權(quán)、資產(chǎn)證券化、銀行貸款等其他金融市場融資工具相比，債券融資具有獨特優(yōu)勢：與股權(quán)融資相比，債券融資不需要稀釋企業(yè)的所有權(quán)，對于企業(yè)創(chuàng)始人和股東而言，這是保護(hù)控制權(quán)的重要方式。同時，債券融資的融資成本通常低于股權(quán)融資，尤其是在市場對企業(yè)盈利前景不明朗時，債券融資可以作為一種更為穩(wěn)健的融資選擇。與資產(chǎn)證券化等其他金融產(chǎn)品相比，債券融資的流程相對簡單，發(fā)行周期較短，適合于需要快速融資的企業(yè)。同時，債券融資的市場流動性較好，便于投資者買賣，這也為企業(yè)融資提供了便利。與銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式相比，債券融資可以突破銀行貸款的規(guī)模限制，同時，債券融資的融資成本在市場利率較低時，通常低于銀行貸款利率。此外，債券融資還可以幫助企業(yè)實現(xiàn)資金來源的多元化，降低對單一融資渠道的依賴。

　　債券市場產(chǎn)品與服務(wù)模式持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)化

　　隨著政策的鼓勵和市場的認(rèn)可，越來越多關(guān)鍵領(lǐng)域的企業(yè)選擇通過債券市場融資，客戶需求的多元化也持續(xù)促進(jìn)債券產(chǎn)品創(chuàng)新。一般企業(yè)債券為常規(guī)融資提供穩(wěn)定資金流；可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券則為投資者提供轉(zhuǎn)換為股權(quán)的靈活性，適合尋求增長資本的企業(yè)；項目收益?zhèn)劳杏谔囟椖康默F(xiàn)金流，為大型基礎(chǔ)設(shè)施項目提供資金；資產(chǎn)支持證券通過資產(chǎn)證券化提高資金流動性，適合擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)；永續(xù)債則為需要長期資金的企業(yè)提供了計入權(quán)益負(fù)債的無固定到期日的融資方式。這些產(chǎn)品共同構(gòu)成了一個多元化的債券融資工具箱，企業(yè)可以根據(jù)自身的發(fā)展階段、資金需求和風(fēng)險承受能力，選擇最合適的債券產(chǎn)品來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和降低融資成本。

　　隨著新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的快速發(fā)展，企業(yè)對債券融資的需求呈現(xiàn)進(jìn)一步多元化和個性化的特點。企業(yè)不僅需要資金支持其研發(fā)和生產(chǎn)，還希望債券融資能夠提供更加靈活的融資條件，以適應(yīng)其快速發(fā)展和市場變化的需要。此外，企業(yè)還期望通過債券融資提升自身的信用等級和市場認(rèn)可度，進(jìn)而降低融資成本。

　　為了滿足新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)的融資需求，債券產(chǎn)品和服務(wù)模式不斷創(chuàng)新完善。如今年熱度較高的債券市場“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，創(chuàng)新風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，豐富產(chǎn)品體系、降低發(fā)行成本。證監(jiān)會此前還推出綠色債券、雙創(chuàng)債券等產(chǎn)品，其中綠色債券專注于資助環(huán)保項目，推動可持續(xù)發(fā)展，雙創(chuàng)債券支持創(chuàng)新型和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的成長，為不同類型企業(yè)提供了更加精準(zhǔn)的融資解決方案。同時，很多券商還通過提供財務(wù)顧問服務(wù)、信用評級服務(wù)等，幫助企業(yè)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低融資成本。在服務(wù)模式方面，券商推動“一體化”服務(wù)模式，打破部門壁壘，提供跨部門綜合服務(wù)方案，以滿足客戶的多元化需求。這種服務(wù)模式能夠更好地整合券商內(nèi)部資源，提供更加高效和個性化的服務(wù)。

　　券商如何進(jìn)一步通過債券融資支持新質(zhì)生產(chǎn)力

　　在新時代背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和發(fā)展成為推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。券商作為資本市場的重要樞紐，通過債券融資工具為新質(zhì)生產(chǎn)力提供資金支持的作用日益凸顯。為進(jìn)一步滿足企業(yè)的融資需求，全面提升服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域發(fā)展的能效，提高政治站位、強化專業(yè)性、增強綜合服務(wù)能力、開拓國際視野是未來債券融資業(yè)務(wù)進(jìn)一步突破的關(guān)鍵。

　　首先，要更積極地響應(yīng)國家戰(zhàn)略。一是豐富產(chǎn)品體系，配合有關(guān)部委高效落地債券“科技板”，支持成長期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長期債券，并通過發(fā)行綠色債券、雙創(chuàng)債券等專項產(chǎn)品，支持綠色發(fā)展和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。二是與相關(guān)部門和機(jī)構(gòu)合作，創(chuàng)新風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制、運用增信手段，降低企業(yè)融資成本，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，特別是制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。券商還應(yīng)進(jìn)一步加強風(fēng)險防控，確保金融市場穩(wěn)定，并通過金融科技提升服務(wù)效率。

　　其次，要進(jìn)一步加強專業(yè)化投研水平。一方面，在債券市場層面提供深度分析和市場預(yù)測，為債券發(fā)行提供堅實的研究基礎(chǔ)；在企業(yè)層面深入研究不同行業(yè)的發(fā)展趨勢、政策導(dǎo)向和資金需求，更好地理解新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)的資金需求，提供定制化的債券融資方案。另一方面，培養(yǎng)和引進(jìn)具有財務(wù)、法律和行業(yè)專業(yè)知識的投研人才，定期對員工進(jìn)行培訓(xùn)，以提升團(tuán)隊的專業(yè)服務(wù)能力。三是建立和完善風(fēng)險評估體系，采用先進(jìn)的風(fēng)險管理工具和技術(shù)，強化風(fēng)險防控能力，加強信用風(fēng)險管理和市場風(fēng)險監(jiān)控，為企業(yè)及投資者提供市場風(fēng)險分析和避險策略，降低債券違約風(fēng)險。

　　同時，要持續(xù)優(yōu)化跨部門協(xié)作。一是利用數(shù)字化平臺，提高債券發(fā)行、交易和管理的效率，降低操作成本。二是提供包括財務(wù)顧問和信用評級在內(nèi)的綜合服務(wù)，滿足客戶全方位的金融需求。三是聯(lián)合股權(quán)投行、資產(chǎn)證券化等部門，為客戶提供一攬子金融服務(wù)方案，增強服務(wù)的全面性和深度，為國家戰(zhàn)略的實施提供強有力的金融支持。

　　此外，要加快開拓國際市場進(jìn)程。融資層面，通過協(xié)助企業(yè)獲得國際信用評級，提供海外并購咨詢，幫助企業(yè)適應(yīng)國際市場規(guī)則，助力其在國際市場發(fā)行外幣債券，吸引外資，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、引入技術(shù)支持、拓展國際市場。經(jīng)營管理層面，利用全球網(wǎng)絡(luò)推廣國內(nèi)企業(yè)的債券，提升新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)的國際知名度，并與國際金融機(jī)構(gòu)合作，共享市場信息，引入先進(jìn)的管理經(jīng)驗，拓展國際視野，提升全球競爭力。

　　展望未來，債券市場將為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入澎湃動能。隨著債券市場基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)功能的健全，債券發(fā)行、交易和管理將持續(xù)降低融資成本；對科技企業(yè)支持機(jī)制的優(yōu)化，將針對性的助力科技企業(yè)突破融資瓶頸，通暢債券融資渠道，加速科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。同時，券商服務(wù)有望持續(xù)升級，為企業(yè)提供更加專業(yè)化、多元化、國際化的金融解決方案，滿足企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求，助力企業(yè)做強做大。債券市場與券商的協(xié)同發(fā)展，將吸引更多社會資本流入新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，形成金融與實體經(jīng)濟(jì)良性互動、共同發(fā)展的新局面，為中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供強大動力。

　　(國開證券研究與發(fā)展部 李友軍 黃婧)