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8%的私營(yíng)企業(yè)已通過(guò)兼并收購(gòu)國(guó)有企業(yè)獲得壯大，14%的私營(yíng)企業(yè)則正在作這方面的準(zhǔn)備。隨著國(guó)資管理體制改革的推進(jìn)，國(guó)有資產(chǎn)處置正被眾多中國(guó)企業(yè)視為實(shí)現(xiàn)自身規(guī)模化的又一重要機(jī)會(huì)
伴隨著國(guó)務(wù)院國(guó)資委的成立和國(guó)資監(jiān)管條例的出臺(tái)，國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革已進(jìn)入實(shí)施階段，這將意味著相當(dāng)部分的存量國(guó)有資產(chǎn)要從許多領(lǐng)域退出。
有退就有進(jìn)，國(guó)有資產(chǎn)處置將為中國(guó)的企業(yè)，尤其是民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模化帶來(lái)重要機(jī)會(huì)。這是最近上海零點(diǎn)調(diào)查公司就此問(wèn)題調(diào)查得出的結(jié)論。
上海零點(diǎn)調(diào)查公司不久前通過(guò)快速電話調(diào)查系統(tǒng)針對(duì)北京、上海兩城市326家注冊(cè)資金在500萬(wàn)元以上的企業(yè)中、高層管理人員，就未來(lái)投資方向進(jìn)行隨機(jī)抽樣調(diào)查。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國(guó)有資產(chǎn)處置正被眾多中國(guó)企業(yè)視為實(shí)現(xiàn)自身規(guī)�；挠忠恢匾獧C(jī)會(huì)。
地方國(guó)有資產(chǎn)大部分要退出
在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代，規(guī)模化是每一個(gè)企業(yè)都要追求的目標(biāo)。世界500強(qiáng)企業(yè)正是憑借其強(qiáng)大的規(guī)模，而在全球范圍獲取及整合資源，獲得了一般企業(yè)難以企及的商業(yè)利益。中國(guó)企業(yè)越來(lái)越意識(shí)到規(guī)�；瘜�(duì)未來(lái)企業(yè)發(fā)展的重要性。
零點(diǎn)公司所獲得的數(shù)據(jù)顯示，在回答如何推進(jìn)企業(yè)規(guī)模化時(shí)，有17.79%的決策者看中盤(pán)活銀行不良資產(chǎn)或國(guó)有企業(yè)改造。這說(shuō)明，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，并開(kāi)始抓住當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變遷中所蘊(yùn)含的商業(yè)機(jī)會(huì)。
中國(guó)工商聯(lián)在2002年也做過(guò)一個(gè)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有8%的私營(yíng)企業(yè)已通過(guò)兼并收購(gòu)國(guó)有企業(yè)獲得壯大，有14%的私營(yíng)企業(yè)則正在作這方面的準(zhǔn)備。我相信，隨著國(guó)資管理體制改革的推進(jìn)，中國(guó)私營(yíng)企業(yè)對(duì)并購(gòu)國(guó)有企業(yè)、整合國(guó)有資產(chǎn)的積極性將會(huì)更高。
從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)看，中國(guó)擁有11萬(wàn)億元的國(guó)有資產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)的整合無(wú)疑有助于中國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的規(guī)�；�。
對(duì)于國(guó)有資本的退出，最受鼓舞的無(wú)疑是中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)。因?yàn)閺男袠I(yè)分布來(lái)看，國(guó)有資本分布于每一個(gè)行業(yè)，外資也能進(jìn)入大部分行業(yè)，而民營(yíng)企業(yè)能進(jìn)入的行業(yè)不僅不及國(guó)有資本，也不及外資。這種狀況應(yīng)該盡快改變，人們將會(huì)看到，將會(huì)有越來(lái)越多的民營(yíng)企業(yè)并購(gòu)國(guó)有企業(yè)，民企并購(gòu)國(guó)企的高潮即將到來(lái)。
在中國(guó)目前的11萬(wàn)億國(guó)有資產(chǎn)中，地方所有的經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)約4到5萬(wàn)億，這些國(guó)有資產(chǎn)大部分要退出。
事實(shí)上，各地國(guó)有資產(chǎn)退出的過(guò)程一直在進(jìn)行并延續(xù)著。在上個(gè)世紀(jì)90年代，已有數(shù)萬(wàn)個(gè)小型國(guó)有企業(yè)被地方政府以各種方式出售或者關(guān)閉�，F(xiàn)在將進(jìn)入新一輪國(guó)有資產(chǎn)退出的高潮。各地都在為此積極行動(dòng)。如在4月初，江蘇省政府為數(shù)百名國(guó)內(nèi)外管理人士和投資銀行家舉行了一次展銷(xiāo)會(huì)，以吸引他們對(duì)近300家國(guó)有企業(yè)的興趣。
并購(gòu)者為何謹(jǐn)小慎微
但民營(yíng)企業(yè)在吸納國(guó)有資產(chǎn)的過(guò)程中一定要注意把握分寸，避免留下后遺癥。
一個(gè)最麻煩的問(wèn)題是，如何安置原來(lái)國(guó)有企業(yè)的職工。在被收購(gòu)兼并后，國(guó)企職工原有的身份以及相關(guān)的福利和社會(huì)保障都將成為歷史，這將引起他們強(qiáng)烈的震動(dòng)和反彈。對(duì)他們的就業(yè)安置問(wèn)題一定要談判清楚。
另一個(gè)需要警惕的是對(duì)原有國(guó)有企業(yè)所欠的債務(wù)，顯性或隱性的都要調(diào)查清楚，特別是隱性債務(wù)。
許多民營(yíng)企業(yè)都把被兼并收購(gòu)的國(guó)有企業(yè)視為香餑餑，但因?yàn)檫@兩方面沒(méi)有處理好，結(jié)果兼并收購(gòu)后遇到巨大的麻煩，才發(fā)現(xiàn)香餑餑變成了苦果子。
還有一個(gè)突出的障礙是，如何準(zhǔn)確的進(jìn)行國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估。在以往國(guó)有資產(chǎn)處置中，許多地方政府多采用簡(jiǎn)單的交易模式，將國(guó)有資產(chǎn)按照凈值進(jìn)行處置，這種方法往往偏離市場(chǎng)價(jià)格，因而許多資產(chǎn)并不能成交，這是民營(yíng)企業(yè)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)整合心存障礙的重要原因。
因此，要消除投資者對(duì)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估存在的疑慮，按照市場(chǎng)的方法加強(qiáng)對(duì)這些資產(chǎn)在贏利空間和贏利實(shí)現(xiàn)機(jī)制方面的評(píng)估，是有效的解決方式之一。
收購(gòu)兼并國(guó)有資產(chǎn)的最主要障礙
在國(guó)有資產(chǎn)處置所涉及到的各當(dāng)事者中，國(guó)家的態(tài)度和做法是各環(huán)節(jié)的關(guān)鍵之所在。
國(guó)家的政策、態(tài)度不能令企業(yè)放心，導(dǎo)致很多企業(yè)在參與國(guó)有資產(chǎn)整合中將會(huì)選擇比較謹(jǐn)慎的方式，如托管、租賃等方式。零點(diǎn)公司的數(shù)據(jù)顯示，采取部分控股(27.59%)或?qū)ζ髽I(yè)資產(chǎn)托管(29.31%)方式的企業(yè)超過(guò)一半；而選擇收購(gòu)全部股權(quán)(15.52%)和收購(gòu)全部資產(chǎn)(8.62%)的企業(yè)僅兩成多一點(diǎn)。
相關(guān)政府部門(mén)缺乏效率和公平，成為多數(shù)中國(guó)企業(yè)在以往收購(gòu)兼并國(guó)有資產(chǎn)時(shí)遇到的最重要障礙。零點(diǎn)調(diào)查的數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)認(rèn)為國(guó)有資產(chǎn)處置中政府直接造成的障礙超過(guò)了6成 其中，國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估因素(29.32%)，手續(xù)煩雜(17.24%)、對(duì)境外資本和民間資本的政策不一(10.34%)，項(xiàng)目時(shí)間拖得太長(zhǎng)(8.62%)。
而與企業(yè)本身相關(guān)的員工安置(10.34%)以及債務(wù)與合同風(fēng)險(xiǎn)的影響因素(10.34%)僅占兩成。
現(xiàn)在，政府有很多事要做。
最主要的，政府應(yīng)建全和完善社會(huì)保障制度。如果原有國(guó)有職工不能納入到有支付能力的社保體系中來(lái)，他們就會(huì)阻礙企業(yè)的兼并重組，從而使這一進(jìn)程根本就沒(méi)有辦法推進(jìn)。
其次，政府應(yīng)該加快培育融資體制。國(guó)外的收購(gòu)兼并大部分都是用換股的形式進(jìn)行，像惠普收購(gòu)康柏，就是通過(guò)支付股票而非現(xiàn)金的方式進(jìn)行的。而我國(guó)目前的收購(gòu)兼并活動(dòng)大都是現(xiàn)金交易，但許多企業(yè)都一下子拿不出很多現(xiàn)金，這就阻礙了市場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng)的大規(guī)模開(kāi)展。目前我國(guó)商業(yè)銀行貸款目錄里還沒(méi)有用于支持兼并收購(gòu)活動(dòng)的貸款。
第三，政府應(yīng)考慮對(duì)原來(lái)的經(jīng)營(yíng)者提供一定的補(bǔ)償，要為他們提供一個(gè)“金降落傘”，以作為他們多年來(lái)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的回報(bào)，使他們愉快地離開(kāi)現(xiàn)有崗位。否則他們就會(huì)對(duì)并購(gòu)活動(dòng)采取各種抵制手段，或者破壞現(xiàn)有資產(chǎn)，或者轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。
為原來(lái)經(jīng)營(yíng)者提供“金降落傘”的支出，可以由收購(gòu)的企業(yè)支付，但政府必須要提出這樣的條件并將其作為并購(gòu)出價(jià)的一部分，也可以由政府從出售股份所得的資金中專門(mén)拿出一塊來(lái)，或者采用送他們股權(quán)的方法。這方面要與并購(gòu)者協(xié)商好。
此外，政府一定要確保國(guó)有資產(chǎn)退出的過(guò)程是在公開(kāi)性和競(jìng)爭(zhēng)性的機(jī)制上進(jìn)行，不能指定哪個(gè)企業(yè)出售給哪一家，要比較誰(shuí)的綜合出價(jià)最高，綜合出價(jià)包括并購(gòu)者的未來(lái)發(fā)展能力、安排和促進(jìn)就業(yè)的能力等。
盡快確立清楚明快的股權(quán)轉(zhuǎn)讓審批環(huán)節(jié)，是國(guó)資委成立后的第一個(gè)當(dāng)務(wù)之急。以前由于國(guó)有資產(chǎn)管理的權(quán)限不清，財(cái)政、經(jīng)貿(mào)委、勞動(dòng)、人事，哪個(gè)部門(mén)都介入，又都管不了，一些企業(yè)要并購(gòu)，甚至究竟由哪級(jí)政府來(lái)審批都搞不清。
上市公司要進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，是明確要由財(cái)政部來(lái)批，但在地方上，一些大企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)地方政府往往不敢批或批不了。這種情況隨著新國(guó)資體制的確立將會(huì)根本改變。
在經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的環(huán)境中，相信越來(lái)越多的企業(yè)會(huì)全面客觀地認(rèn)識(shí)國(guó)有資產(chǎn)價(jià)值，并將此視為自身規(guī)模化的重要機(jī)會(huì)。而中國(guó)企業(yè)的規(guī)模化將預(yù)示著整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 (張文魁：國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(zhǎng))
