保險(xiǎn)公司的保費(fèi)大幅增長，可能帶來價(jià)格競爭、商業(yè)賄賂、保險(xiǎn)公司利差水平下降等后果，可能誘發(fā)新的流動性風(fēng)險(xiǎn)；缺乏融資渠道的保險(xiǎn)公司，在股東自身資金周轉(zhuǎn)困難的同時(shí)，如何在短時(shí)間同步補(bǔ)充資本并提高償付能力，也存在疑問。

　　上半年，主要保險(xiǎn)公司保費(fèi)出現(xiàn)大幅增長，20多家險(xiǎn)企“火線增資”規(guī)模已達(dá)230億元。不過，在投資收益低迷的背景下，去年保險(xiǎn)公司以量補(bǔ)價(jià)策略風(fēng)光不再，“錢”景恐難樂觀。

　　截至目前，主要保險(xiǎn)巨頭均交出了靚麗的上半年保費(fèi)成績單：中國人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1930億元，同比增長27.92%；中國太保累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入760億元，同比增長47.40%；中國平安累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1231億元，同比增33%；中國人保累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1330億元，同比增長35%；中國太平累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入191億元，同比增長70.61%；新華人壽累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入超540億元，同比增長68%。

　　在保費(fèi)大增的同時(shí)，保險(xiǎn)公司的“火線增資”值得關(guān)注。據(jù)公開數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年以來，有超過20家保險(xiǎn)公司通過股東增資或發(fā)行次級債的形式補(bǔ)充資本，增資規(guī)模合計(jì)達(dá)230億元。其中，中國人保、中國太保、中國平安等合計(jì)增資超過112億元；生命人壽、平安財(cái)險(xiǎn)、陽光保險(xiǎn)集團(tuán)和中國財(cái)險(xiǎn)合計(jì)募集不超過118億元次級債。大舉增資的背后是保險(xiǎn)公司急需提高償付能力的需求。

　　在“增資-擴(kuò)張-再增資”的循環(huán)下，保險(xiǎn)公司資本規(guī)模增速高于盈利能力，保費(fèi)猛增又加大了公司償付能力面臨的壓力。而這實(shí)則是“以量補(bǔ)價(jià)”(即用保費(fèi)的強(qiáng)勁增長，提升投資規(guī)模，以彌補(bǔ)市場低迷時(shí)保險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的不足)作用的結(jié)果。南方某券商分析師分析指出，目前，幾大保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長主要受益于銀保業(yè)務(wù)，上半年分紅險(xiǎn)占比大幅增長也帶來了相當(dāng)?shù)谋ＹM(fèi)，短期躉交業(yè)務(wù)仍然占主流。但是，幾大保險(xiǎn)公司保費(fèi)的增長只是擴(kuò)大了投資基數(shù)，并沒有直接提高承保利潤。

　　“以量補(bǔ)價(jià)在資本市場上升的時(shí)候，確實(shí)大幅改善了保險(xiǎn)公司的盈利數(shù)字，但這種改善盈利的方式并不具備持續(xù)性�！睖�上某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，今年債市股市低迷，投資壓力大增，去年以量補(bǔ)價(jià)帶來的“好時(shí)光”今年能否持續(xù)仍存變數(shù)。中金公司最新報(bào)告認(rèn)為，在今年傳統(tǒng)險(xiǎn)預(yù)定利率放開之后，保險(xiǎn)公司將面臨利潤率與市場份額同時(shí)下降的壓力，以量補(bǔ)價(jià)的策略或恐失效。

　　“上半年以來，已經(jīng)出現(xiàn)部分保險(xiǎn)公司非理性擴(kuò)張保費(fèi)規(guī)模的情況，這引起了監(jiān)管部門的重視。”滬上某保險(xiǎn)公司高管告訴記者，保險(xiǎn)公司大舉進(jìn)行保費(fèi)擴(kuò)張，這可能帶來價(jià)格競爭、商業(yè)賄賂、保險(xiǎn)公司利差水平下降等后果，可能誘發(fā)新的流動性風(fēng)險(xiǎn)；缺乏融資渠道的保險(xiǎn)公司，在股東自身資金周轉(zhuǎn)困難的同時(shí)，如何在短時(shí)間實(shí)現(xiàn)同步補(bǔ)充資本并提高償付能力，也存在疑問。（伍 起）