重估浪潮遠(yuǎn)未結(jié)束
許榮認(rèn)為，財(cái)富效應(yīng)的形成與居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整一旦啟動(dòng)，就會(huì)形成一種趨勢(shì)，并且具有巨大的慣性與滯后性，這種趨勢(shì)短期內(nèi)往往不是貨幣政策或者其他行政管制政策所能調(diào)控的。“經(jīng)過(guò)近期調(diào)整，我們持有的大部分股票已進(jìn)入了合理價(jià)值區(qū)域�！�
光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文接受記者采訪時(shí)樂(lè)觀地表示：“大約一年以前，我強(qiáng)調(diào)中國(guó)正處在資產(chǎn)重估大潮的起點(diǎn)上�，F(xiàn)在盡管已經(jīng)不在起點(diǎn)上，但是我相信資產(chǎn)重估浪潮遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。這種重估表現(xiàn)為各種資產(chǎn)價(jià)格的重估，而不僅僅是股票價(jià)格的上升�！�
當(dāng)前的流動(dòng)性亢奮為高善文的觀點(diǎn)提供了支撐。據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年12月，M1同比增長(zhǎng)17.48%，M2同比增長(zhǎng)16.94%，這是2005年1月以來(lái)M1增幅首次超過(guò)M2。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，M1增幅在一定時(shí)間內(nèi)超過(guò)M2后，往往會(huì)帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的膨脹或股票行情的大幅上升。
目前我國(guó)居民儲(chǔ)蓄達(dá)17萬(wàn)億元，而A股流通市值不到3萬(wàn)億元。居民儲(chǔ)蓄的持續(xù)流入，將給股市提供強(qiáng)有力支撐。據(jù)申萬(wàn)證券統(tǒng)計(jì)，截至1月底，A股市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)資金突破7000億元，再創(chuàng)新高。此外，股票型新基金發(fā)行審批已經(jīng)重新啟動(dòng)。
國(guó)際投行否認(rèn)有“泡沫”
對(duì)于被視為近期股市大跌誘因之一的“泡沫論”，一些國(guó)際知名投行并不認(rèn)同。QFII中獲批額度最高的瑞銀集團(tuán)的董事總經(jīng)理、中國(guó)證券主管袁淑琴日前在上海表示，盡管目前A股市場(chǎng)處于較高位置，但是還沒(méi)有到“泡沫化”的程度。
當(dāng)前A股PE在35倍水平，高于世界平均的16倍和新興市場(chǎng)的12倍。比如中國(guó)工商銀行PE為28倍，世界銀行業(yè)平均PE為14倍。毫無(wú)疑問(wèn)，A股估值水平遠(yuǎn)高于國(guó)際資本市場(chǎng)�！暗魞H以國(guó)際資本市場(chǎng)估值來(lái)衡量A股市場(chǎng)有無(wú)泡沫，未必完全合理�！比鹗啃刨J董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示。
高盛集團(tuán)在一份經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告中表示，中國(guó)股市上漲是基于基本面支撐的。近期牛市是由實(shí)際利率偏低、人民幣被低估、非市場(chǎng)化的供給方因素等推動(dòng)的。中國(guó)股市泡沫論不成立。
“由于前期內(nèi)地A股估值偏高，投資者正在消化估值壓力，但這輪調(diào)整屬于正常調(diào)整，幅度不會(huì)太深，波及面也不會(huì)很大。”摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄接受記者采訪時(shí)說(shuō)，“而且從A股基本面和全球資產(chǎn)配置角度來(lái)看，今年A股市場(chǎng)整體向上的格局沒(méi)有改變�！�(趙彤剛)
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