我們知道富人正變得越來(lái)越富；我們知道富人的數(shù)量正在增多；我們還知道，基金管理行業(yè)和銀行業(yè)正向“財(cái)富管理”這一新領(lǐng)域投入巨大資源。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及對(duì)財(cái)富管理行業(yè)最粗率的理解來(lái)看，這一切都非常清楚�！陡２妓埂饭獠室鬃x的全球富豪排行榜也令上述說(shuō)法毋庸置疑。但目前我們還不那么清楚的是，富人的投資方式與其他人究竟有什么不同。
近幾年來(lái)，對(duì)沖基金和私人股本這兩個(gè)行業(yè)一直推動(dòng)著市場(chǎng)，但普通散戶(hù)無(wú)法直接利用它們。它們屬于富人，也是私人銀行和財(cái)富管理活動(dòng)的中心。富有投資者還可以運(yùn)用多種策略，例如賣(mài)空或大量使用衍生品，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止多數(shù)散戶(hù)投資者采取這些策略。不過(guò)，富人真的需要這些嗎？至少?gòu)睦碚撋隙裕晃弧柏?cái)富”經(jīng)理應(yīng)能不去理會(huì)標(biāo)準(zhǔn)基金管理層有關(guān)貝塔和阿爾法(它們分別是與市場(chǎng)相關(guān)和不相關(guān)的回報(bào))的所有擔(dān)心，也應(yīng)避免根據(jù)市場(chǎng)平均回報(bào)設(shè)定基準(zhǔn)的做法。
貴在守富
《福布斯》排行榜顯示，全球最富有的5位富豪分別是：一位美國(guó)軟件企業(yè)家(比爾·蓋茨)、一位成功的美國(guó)投資管理者(沃倫·巴菲特)、壟斷全國(guó)電話(huà)市場(chǎng)的墨西哥投資者(卡洛斯·斯利姆)、宜家的瑞典創(chuàng)始人(英瓦爾·坎普拉德)和整合全球鋼鐵行業(yè)的印度企業(yè)家(拉克希米·米塔爾)。但他們都愿意為進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)富而承擔(dān)公眾不可及的更大風(fēng)險(xiǎn)嗎？
擁有巨額財(cái)富的一個(gè)優(yōu)勢(shì)在于，你不再需要取得巨大、超越市場(chǎng)平均水平的回報(bào)，來(lái)讓自己變得富有。你惟一的擔(dān)心應(yīng)該是，首先，避免作出讓你損失財(cái)富的蠢事，第二，回報(bào)超過(guò)通脹水平。這進(jìn)而表明，最明智的策略是目前所說(shuō)的“絕對(duì)回報(bào)”投資，現(xiàn)金是需要超越的基準(zhǔn)，而關(guān)鍵是永遠(yuǎn)不要虧損。
換言之，盡管非常富有的人群能夠承擔(dān)得起比他人更大的風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)他們而言，保守一些可能更為合理。他們可以承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，但他們沒(méi)必要這樣做。那些沒(méi)有存夠養(yǎng)老金的人，才可能會(huì)理性地開(kāi)始承擔(dān)巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。
更為保守
最近幾項(xiàng)調(diào)查表明，富人確實(shí)如此行事。他們似乎比公眾投資者更為保守(而非激進(jìn))。因此，在全球市場(chǎng)最近的大幅下挫中，他們的表現(xiàn)可能比其他所有人都要好。
Tiger 21本月早些時(shí)候發(fā)表了一篇對(duì)其會(huì)員的調(diào)查。該公司總部位于紐約，擁有115名會(huì)員，這些會(huì)員都是“自己創(chuàng)業(yè)的富人”，擁有超過(guò)70億美元的可投資資產(chǎn)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，這些會(huì)員們的股票投資比例從2005年的37%降至今年的30%。衍生品投資比例的確增加了一倍，從4.5%升至9.5%，但基數(shù)較低。他們平均現(xiàn)金持有比例為9%。同時(shí)從他們選擇的衍生品來(lái)看，似乎更多旨在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
他們持有現(xiàn)金的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基金經(jīng)理通常向長(zhǎng)線(xiàn)投資者建議的水平。但Tiger 21的創(chuàng)始者邁克爾·松內(nèi)費(fèi)爾特稱(chēng)，這是“當(dāng)前許多美國(guó)富人為求心安而付出的代價(jià)”。他們還通過(guò)直接持有或合伙的方式，大量投資于房地產(chǎn)。這再次證明了他們保守的投資特點(diǎn)，對(duì)于那些當(dāng)初通常不得不承受巨大風(fēng)險(xiǎn)以積攢財(cái)富的人來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)尤為明顯。
同樣，市場(chǎng)研究組織Spectrem對(duì)可投資資產(chǎn)凈值至少在500萬(wàn)美元以上的美國(guó)投資者進(jìn)行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)他們中43%的人希望自己大部分投資能夠提供有保證的回報(bào)率。
更擅長(zhǎng)解讀市場(chǎng)
該結(jié)果表明了自2003年以來(lái)出現(xiàn)的一種變化，當(dāng)時(shí)希望尋求有保證回報(bào)率的投資者比例僅為29%�；剡^(guò)頭看，這段時(shí)間是在股市中大舉低價(jià)買(mǎi)進(jìn)的大好時(shí)機(jī)，這或許表明，富人只是在判斷市場(chǎng)方面做得更好，而不是從本質(zhì)上回避風(fēng)險(xiǎn)。
最富有人群在面對(duì)對(duì)沖基金的吸引時(shí)，似乎特別冷靜。Spectrem稱(chēng)，這些美國(guó)富人幾乎清一色地表示，其風(fēng)險(xiǎn)容忍度為“中等或保守”。
當(dāng)然，這些都不能一概而論。許多企業(yè)家是通過(guò)將一家企業(yè)經(jīng)營(yíng)得非常好而致富的，而后希望確保自己能保住創(chuàng)造的財(cái)富。勿庸置疑，一些人希望獲得巨額回報(bào)，因此他們不介意承受風(fēng)險(xiǎn)。但富人回避風(fēng)險(xiǎn)是有道理的，甚至連那些白手起家的企業(yè)家也不例外。
從長(zhǎng)期角度看，要想守住巨額財(cái)富非常困難。如果不能將其多樣化，抑或未能防范通脹風(fēng)險(xiǎn)，都可能導(dǎo)致家族財(cái)富的規(guī)模縮水�？纯船F(xiàn)在的《福布斯》的排行榜吧，注意如今位于前列的那些企業(yè)家發(fā)生什么變化�！芭f財(cái)富”還在那里，但已經(jīng)減少，并且在不斷縮水。在這里，已經(jīng)找不到19世紀(jì)那些著名的“斂財(cái)大亨”的名字。而只要這些家族的財(cái)富跟得上通脹的步伐，他們的名字本來(lái)應(yīng)該會(huì)留在這里。(FT專(zhuān)稿作者 約翰·奧瑟茲 John Authers)
