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　　瑞銀財富管理研究部門發(fā)表最新研究報告表示，注意到股票估值目前已得到改善，雖然未來股市仍有可能下行，但在目前階段根據(jù)投資者在財務和情感上的風險偏好與承受能力，逐步提高投資組合中的股票倉位，以抵御市場進一步動蕩，不失為明智之舉。

　　瑞銀表示，當前全球股市的市盈率估值為12.6倍，明顯低于“二戰(zhàn)”后18.5倍的平均水平，這意味著上漲潛力很大。平均而言，與當前估值水平接近的時期一般都伴隨著股票回報率長期向好。

　　同時瑞銀指出，股票優(yōu)勢不僅在于低估值。從價值錯位的股票獲利很重要，但這不應該成為投資股票的唯一動力。多數(shù)情況下，股票投資至少可以部分抵消債券估值受損帶來的負面效應，反之亦然。分散投資的長期效益也是投資者所要求的。

　　瑞銀表示，他們看好資產(chǎn)負債表扎實，即負債率低、未來一年的再融資需求少、現(xiàn)金流充裕的公司。因為隨著通縮的加劇，償還債務的實際成本將上升，再融資將變得更加困難，融資成本也將水漲船高。

　　瑞銀看好的第二個投資主題是定價能力。挑選的都是受通縮環(huán)境下跌價影響最小，并且能夠保持盈利能力的公司。通常此類公司所在行業(yè)的進入門檻都比較高，或者行業(yè)集中度很高。

　　瑞銀同時提醒投資者要格外謹慎，因為目前還沒有看到曙光何時來臨的任何線索。

　　具體而言，好的一面是，股票估值下降部分抵消了諸多負面經(jīng)濟消息的影響；壞的一面是，現(xiàn)實世界中壞消息仍在不斷發(fā)展，投資者的避險情緒仍在上升，對股價造成沖擊。

　　然而，鑒于股票的絕對估值和相對估值水平都極具吸引力，而且預期各國刺激經(jīng)濟的政策見效，全面通縮應該可以避免，因此建議投資者可以非常小心地建立股票倉位。股票的策略配置水平應該與投資者在財務上和情感上的風險偏好和風險承受能力相符，以抵御市場進一步震蕩。長期而言股票具有巨大的分散風險的作用，而名義債券投資也存在不同的風險。(石嬋雪)