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　　近期A股市場(chǎng)詭譎多變，主要是受地產(chǎn)調(diào)控、擴(kuò)容預(yù)期和國際環(huán)境不確定性增加等因素共同影響，而上證指數(shù)短期處于2500—2700點(diǎn)的新箱體中運(yùn)行。我們認(rèn)為，2500點(diǎn)新箱體下沿的確認(rèn)，有助于大盤企穩(wěn)反彈，即使未來大盤選擇突破方向，向上的空間也遠(yuǎn)大于向下的空間。就目前來看，年內(nèi)上證指數(shù)可能的運(yùn)行區(qū)間為2350—3350點(diǎn)，在垂直高度上，向下有200點(diǎn)的跌幅，而向上則有800點(diǎn)的漲幅。因此，投資者對(duì)于后市不必過于悲觀。

　　機(jī)構(gòu)：大盤模擬考試你得幾分

　　伴隨著農(nóng)行IPO過會(huì)，滬深兩市周三放量大漲，特別是銀行股午后突然發(fā)力，帶領(lǐng)上證指數(shù)大漲69點(diǎn)，其中銀行板塊大漲5.75%，這是近期少見的大幅反彈。對(duì)此，坊間各種傳聞、猜測(cè)滿天飛，卻拿不出有說服力的證據(jù)。我們認(rèn)為，機(jī)構(gòu)主力絕不會(huì)憑傳聞、猜測(cè)操作，投資者不妨看成是機(jī)構(gòu)主力測(cè)試大盤壓力的行為。至少，客觀上有“模擬考試”的意味。

　　測(cè)試一：2500點(diǎn)有較強(qiáng)支撐力。6月9日，上證綜指跳空高開，稍作回探后一度沖高。相比之下，金融指數(shù)高開即回落，相持了幾分鐘就再度跳水，引領(lǐng)各大指數(shù)節(jié)節(jié)敗退。上午，上證綜指、深證成指勉強(qiáng)收紅盤，金融指數(shù)依然以綠盤報(bào)收。兩市午后再度下挫，在金融股的領(lǐng)跌下，上證指數(shù)不僅迅速翻綠，并再度逼近2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，最低探至2501點(diǎn)。本周前兩個(gè)交易日，上證指數(shù)兩次探至2491點(diǎn)，離本輪調(diào)整的新低2481點(diǎn)僅差10點(diǎn)，而周三的中陽線可謂基本確認(rèn)了2500點(diǎn)短期支撐的有效性。

　　測(cè)試二：2700點(diǎn)下方壓力不大。本周三下午1點(diǎn)38分，就在大盤岌岌可危之時(shí)，兩市最大空頭金融股突然拔地而起，成功實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。寧波銀行、南京銀行、深發(fā)展直線飆升。從盤面表現(xiàn)上看，中信銀行在一刻鐘的時(shí)間內(nèi)，平地而起直至封死漲停，對(duì)銀行股帶動(dòng)效果顯著。工、中、建三大銀行股強(qiáng)勢(shì)沖高，對(duì)市場(chǎng)人氣起到了明顯的激活作用。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板、中小板股票卻出現(xiàn)整體退潮。至下午1點(diǎn)36分，上證指數(shù)創(chuàng)出全日高點(diǎn)2589點(diǎn)，短短58分鐘猛漲88點(diǎn)。從主力輕松拉升的盤口和2700點(diǎn)破位后大盤不斷縮量來看，上證指數(shù)在2700點(diǎn)下方的壓力并不大。

　　測(cè)試三：反彈需要尋找突破點(diǎn)。周三大盤藍(lán)籌的集體異動(dòng)，還得益于利好傳聞刺激的配合，從而得到了市場(chǎng)響應(yīng)。雖然利好傳聞并沒有兌現(xiàn)，但我們不認(rèn)為這是機(jī)構(gòu)主力的誤判，恰恰相反，他們更懂得反彈需要尋找突破點(diǎn)。

　　從上述“測(cè)試”情況分析，下面幾點(diǎn)值得投資者重視：一是大盤藍(lán)籌仍有實(shí)現(xiàn)帶動(dòng)A股大逆轉(zhuǎn)的能力；二是“二”、“八”蹺蹺板現(xiàn)象仍然存在，機(jī)構(gòu)主力對(duì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換不是不能，而是暫時(shí)不為；三是沒有只跌不漲的市場(chǎng)，也沒有只漲不跌的股票。

　　數(shù)據(jù)：勿把經(jīng)濟(jì)好當(dāng)反向指標(biāo)

　　本周五公布的經(jīng)濟(jì)及金融運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，5月份居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲3.1%。工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲7.1%；5份月人民幣貸款增加6394億，5月份出口1317.6億美元，同比增長48.5%。那么，應(yīng)該如何解讀這些數(shù)據(jù)呢？

　　有人認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好，緊縮政策就更嚴(yán)；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不好，股市就不會(huì)好�？傊�，無論好壞，都是悲觀預(yù)期。我們堅(jiān)持認(rèn)為，2500點(diǎn)是政策底，無論從各部委紛紛維穩(wěn)，還是農(nóng)行上市的時(shí)點(diǎn)看，管理層顯然是認(rèn)同目前大盤處于階段性低位的。與此同時(shí)，2500點(diǎn)上下區(qū)域又是重要的歷史成本區(qū)，2500點(diǎn)以下有較強(qiáng)支撐力。而從剛剛出爐的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析，政策底有望獲得經(jīng)濟(jì)面的支持。

　　其一，中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底�？傮w來看，5月份我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然趨于平穩(wěn)，雖然投資放緩，但工業(yè)增速、消費(fèi)都較為平穩(wěn)，仍在高位運(yùn)行。尤其是5月出口增速加快，不僅反映我國經(jīng)濟(jì)迅速扭轉(zhuǎn)了進(jìn)口增速大幅高于出口增速局面。而且也表明，歐債危機(jī)沒有市場(chǎng)想象的那么嚴(yán)重，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期。最新的佐證是，在6月10日世界銀行舉行的《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告的發(fā)布會(huì)上，世行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、高級(jí)副行長林毅夫在談及全球經(jīng)濟(jì)問題時(shí)表示，從任何角度來說，歐元都不會(huì)崩潰，歐洲也不會(huì)解體，德、法兩國是歐元區(qū)穩(wěn)定的主要推動(dòng)力量。對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)前景，他堅(jiān)定地表態(tài)，“中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底”。

　　其二，CPI超3%不等于立即加息。5月CPI漲幅稍稍超過3%的溫和通脹線，并不構(gòu)成加息的必然指標(biāo)。事實(shí)上，銀行量化調(diào)控的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于加息，對(duì)流動(dòng)性的控制已經(jīng)取得明顯效果。此外，淘汰落后產(chǎn)能政策、房地產(chǎn)新政等就是結(jié)構(gòu)性加息，再加息會(huì)導(dǎo)致“疊加效應(yīng)”。 目前，1年央票發(fā)行利率上行、3年期央票發(fā)行利率下降，二者的不同走勢(shì)釋放出的政策信號(hào)是：管理層正在通過引導(dǎo)1年期央票利率重新上行來應(yīng)對(duì)通脹預(yù)期，并通過引導(dǎo)3年期央票的穩(wěn)中有降來對(duì)沖短端央票上行引發(fā)的加息預(yù)期。這是目前管理層對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)調(diào)控。

　　股民：莫非A股又要重演歷史

　　采訪中，許多營業(yè)部股民發(fā)表了對(duì)目前A股市場(chǎng)的看法，具體可以歸納為三點(diǎn)：第一，從近期A股市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)來看，無論市場(chǎng)漲跌，均有明顯活躍的個(gè)股行情；第二，從證券市場(chǎng)歷次結(jié)構(gòu)性行情看，只要有持續(xù)活躍的個(gè)股熱點(diǎn)，行情立刻結(jié)束的概率較低；第三，從金融、石油、地產(chǎn)等權(quán)重股的短期指標(biāo)來看，其日線KDJ、WR%等已進(jìn)入到低位區(qū)域，技術(shù)上繼續(xù)重挫的可能性降低，這對(duì)于股指形成箱體支撐是有利的。前期，大家正是基于這三個(gè)判斷，撇開指數(shù)做個(gè)股，棄大從小，跑贏了大盤。

　　多數(shù)接受采訪的股民認(rèn)為，A股接近底部區(qū)域。有的股民還在博客中分析了具體原因：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)飆漲，但是板塊中個(gè)股絕對(duì)股價(jià)高企，且整體估值偏高，散戶繼續(xù)參與意義不大，缺乏安全邊際。而從這些股票的走牛和大部分權(quán)重股疲軟對(duì)照看，讓我們想起了2008年底的市場(chǎng)狀態(tài)。當(dāng)時(shí)超跌低價(jià)題材股在市場(chǎng)還處于震蕩筑底期間率先走強(qiáng)，游資主導(dǎo)了1664—2402點(diǎn)的牛市第一階段行情，而期間基金為代表的主流機(jī)構(gòu)仍然處于悲觀情緒中，直到2500點(diǎn)之后才恍然大悟后發(fā)力，引發(fā)大盤股連續(xù)飆漲。在目前估值接近歷史底部的背景下，莫非這段歷史又將重演？

　　當(dāng)技術(shù)派質(zhì)疑政策底時(shí)，股民在博客中反駁道：空頭排列無礙見底結(jié)論。在判斷市場(chǎng)的中長期頂部或者底部的時(shí)候，是不能以技術(shù)分析作為決定性因素的。因?yàn)槭袌?chǎng)在處于頂部或者底部的時(shí)候，技術(shù)信號(hào)都是反向的，即底部一定是在空頭排列中醞釀，頂部一定是在多頭形態(tài)中誕生。

　　整體來看，這場(chǎng)新箱體“陣地戰(zhàn)”還剛剛開始，數(shù)據(jù)與政策的共振、機(jī)構(gòu)與散戶的博弈仍在進(jìn)行中。是散戶笑到最后，還是機(jī)構(gòu)后發(fā)制人？我們拭目以待。 記者 湯亞平